醫(yī)藥上市公司2016年三季報小結(jié) || 業(yè)績增速繼續(xù)回暖，逢低布局確定性品種

本文轉(zhuǎn)載自興證醫(yī)藥健康

2016年前三季度板塊增速繼續(xù)回升：根據(jù)我們的統(tǒng)計，A股醫(yī)藥板塊上市公司（扣除主業(yè)變更及部分不可比公司）三季報收入同比增長14.53%，凈利潤同比增長19.58%，扣非凈利潤同比增長19.90%。板塊整體業(yè)績增速較前兩季度繼續(xù)加速，主要原因包括去年低基數(shù)、外延并購、產(chǎn)品漲價、招標推進等因素，大部分傳統(tǒng)白馬公司的業(yè)績增速基本保持穩(wěn)定。全年來看，我們認為醫(yī)藥板塊的利潤增速可能在15%左右。

原料藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學制劑表現(xiàn)較好，其他板塊保持穩(wěn)健：醫(yī)藥板塊分化較為嚴重，前三季度原料藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學制劑板塊表現(xiàn)相對較好，凈利潤分別增長55.40%（扣非63.41%）、23.34%（扣非22.06%）和19.11%（扣非17.81%）。原料藥受益于產(chǎn)品大幅漲價實現(xiàn)高速增長；醫(yī)藥商業(yè)在政策催化下并購整合加速，集中度持續(xù)提升，保持了理想的增速；化學制劑在龍頭公司穩(wěn)增長和外延并購的情況下實現(xiàn)業(yè)績提速。總體來看，上市公司業(yè)績分化嚴重，整體不乏超預(yù)期的亮點個股，結(jié)構(gòu)性機會突出。

投資策略——結(jié)構(gòu)分化中逢低布局明年的確定性品種：展望2017年，我們對明年醫(yī)藥股的投資仍然持謹慎樂觀的態(tài)度，四季度后面兩個月將是在市場震蕩中逢低布局明年確定性品種的機會。考慮到市場風險偏好始終處于低位，我們的選股思路仍然是業(yè)績?yōu)橥?，建議結(jié)合短期與中期趨勢，尋找業(yè)績增長和估值匹配的價值成長股或者預(yù)期改善個股，同時密切關(guān)注后續(xù)行業(yè)政策動向。對于部分業(yè)績持續(xù)低于預(yù)期，估值繼續(xù)高企或者純粹依靠主題炒作缺乏基本面支撐的個股，我們持謹慎態(tài)度，提示投資者警惕回調(diào)風險。

推薦公司：華東醫(yī)藥（低估值較快增長的制劑龍頭）、上海醫(yī)藥（低估值穩(wěn)健增長的全國性商業(yè)龍頭企業(yè)）、華潤雙鶴（穩(wěn)定增長的化藥企業(yè)，外延并購預(yù)期較高，華潤醫(yī)藥港股上市利好公司增長加速）、麗珠集團（業(yè)績增長加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，二線品種存在醫(yī)保放量預(yù)期）、長春高新（估值較低，產(chǎn)品處于放量期的生物藥龍頭）、濟川藥業(yè)（醫(yī)保受益品種，高增長低估值）、通化東寶（Q3業(yè)績加速增長的胰島素龍頭，慢病管理平臺值得關(guān)注）、老百姓（Q3業(yè)績加速增長，外延有望持續(xù)推進）。