全球醫(yī)藥行業(yè)交易并購(gòu)概覽

2016年10月18日,Clarivate Analytics（原湯森路透知識(shí)產(chǎn)權(quán)與科技集團(tuán)事業(yè)部）“新形式下的外部合作與商務(wù)拓展主題沙龍”，在北京東方美爵酒店圓滿(mǎn)落幕。此次論壇上，其生命科學(xué)事業(yè)部的全球咨詢(xún)業(yè)務(wù)主管Jamie Munro博士，為大家做了一次關(guān)于“全球醫(yī)藥行業(yè)交易并購(gòu)”的主題演講。他以大數(shù)據(jù)的形式，分析了從2011年到2016年上半年全球制藥領(lǐng)域17000多個(gè)合作案例，總結(jié)了這些合作案例的共性特點(diǎn)和規(guī)律，并以全球排名前50的公司數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，進(jìn)一步分享了這些特點(diǎn)給全球整個(gè)制藥行業(yè)的啟示。

本文轉(zhuǎn)載自湯森路透生命科學(xué)與制藥

隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及老齡化的加劇，用藥健康已經(jīng)成為全人類(lèi)密切關(guān)注的話題。全球制藥企業(yè)在面臨機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著新藥產(chǎn)出率越來(lái)越低，投入成本越來(lái)越高的巨大挑戰(zhàn)。
    “醫(yī)藥行業(yè)的交易和并購(gòu)”作為快速補(bǔ)充產(chǎn)品線、強(qiáng)力優(yōu)化資源配置、保持企業(yè)高速增長(zhǎng)的有效手段，已經(jīng)成為全球制藥企業(yè)不可或缺的資源配置方式。
       JamieMunro博士首先分析了2011~2016年上半年全球制藥領(lǐng)域17000多個(gè)合作案例。整體來(lái)看，過(guò)去的5年間，全球醫(yī)藥行業(yè)的交易額突破1.5萬(wàn)億美金。其中，以“小分子藥物、生物藥、疫苗及基因療法”等為代表的傳統(tǒng)制藥行業(yè)貢獻(xiàn)了62%的份額。
NOTE:ChartexcludesdealswherePrimaryTechnologywasOther,Unknown,orNotApplicable.
       此外，過(guò)去的5年間全球醫(yī)藥行業(yè)的交易在呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，其多樣化的交易類(lèi)型也格外引人矚目。其主要類(lèi)型有：許可及合資公司、兼并收購(gòu)、合作研發(fā)等。
NOTE:ChartexcludescertainothertransactiontypesavailableinRecap,includingDistribution,Service,SupplyOnly,Co-PromotionOnly,EquityOnly,Grant,Loan,RoyaltyBuyout,Settlement,andSpin-outAgreements.

　　其中，“許可及合資公司”為最主要的交易類(lèi)型，5年的增長(zhǎng)率為25%；“兼并收購(gòu)”與“合作研發(fā)”緊隨其后，增長(zhǎng)率分別為45%和50%。與“許可及合資公司”的類(lèi)型相比體量雖有所差距，但后兩者增長(zhǎng)率更高。這一點(diǎn)體現(xiàn)了全球制藥企業(yè)對(duì)“兼并收購(gòu)”及“合作研發(fā)”兩種模式越來(lái)越高的重視程度。
　　在對(duì)全球醫(yī)藥行業(yè)交易情況作了整體介紹之后，JamieMunro博士進(jìn)一步以全球前50強(qiáng)制藥企業(yè)（交易額占據(jù)全球醫(yī)藥交易總額的50%）為例，分析了“許可及合資公司”模式、“兼并收購(gòu)”模式以及這些交易模式所集中的疾病領(lǐng)域，并總結(jié)了全球醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)的交易趨勢(shì)。
　　來(lái)自全球前50強(qiáng)制藥企業(yè)的交易數(shù)據(jù)顯示，47%的交易是由“許可類(lèi)”的交易模式貢獻(xiàn)。
整體來(lái)看，許可類(lèi)的交易模式呈現(xiàn)了三個(gè)特點(diǎn)：
　　從交易數(shù)量和金額來(lái)看，過(guò)去的5年間，交易數(shù)量穩(wěn)定，交易金額逐年攀升。其中2015年的第四季度，50強(qiáng)制藥企業(yè)以210億美金的交易總額創(chuàng)造了5年來(lái)單季度的交易記錄?？梢哉f(shuō)，2015年是近5年來(lái)制藥行業(yè)合作交易最為活躍的一年，2016年的交易合作雖然預(yù)計(jì)數(shù)量上不如2015年，但同比上半年仍可看出一定的增長(zhǎng)空間。
從交易領(lǐng)域來(lái)看，全球前50強(qiáng)制藥企業(yè)僅在2016年上半年的時(shí)間，所發(fā)生的交易有80%集中在5大治療領(lǐng)域：腫瘤、感染、精神神經(jīng)、內(nèi)分泌與代謝、自身免疫性疾病/炎癥。
　　其中，腫瘤領(lǐng)域占比39%，在所有領(lǐng)域中遙遙領(lǐng)先。從這些藥物的研發(fā)階段來(lái)看，許可類(lèi)交易更偏重于處于早期研發(fā)。
NOTE:

OtherdiseaseareasareCardiovascular,Rare(OrphanDesigneesandChromosomalAbnormalities),Hematologic,Ophthalmic,Pulmonary/Respiratory,Gastrointestinal,Dermatologic,andGenitourinaryconditions

　　從2016年上半年發(fā)生的交易來(lái)看，前10大交易的首付金總額超過(guò)8億美金。其中，得益于腫瘤免疫治療在近年來(lái)取得的突破性進(jìn)展，腫瘤領(lǐng)域的首付金最高，為5.25億美金，占比超過(guò)65%。在新藥產(chǎn)出率越來(lái)越低的大環(huán)境下，首付金額的增高也是可以預(yù)見(jiàn)的全球醫(yī)藥行業(yè)交易趨勢(shì)。
兼并收購(gòu)：不可或缺的交易模式
　　從數(shù)量來(lái)看，“兼并收購(gòu)”是僅次于“許可類(lèi)”的交易模式，該交易模式在最近的5年間主要呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：
　　1、“已上市及II期臨床階段的藥物”更容易成為并購(gòu)標(biāo)的從前50強(qiáng)制藥公司發(fā)生的152個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目所處的研發(fā)階段來(lái)看，圍繞已上市藥物的并購(gòu)數(shù)量最多，其次為II期臨床藥物。這一點(diǎn)可能與并購(gòu)公司的高度風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有關(guān)：一方面，已上市的藥物法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)最低，兼并收購(gòu)是補(bǔ)充產(chǎn)品線最直接的方式；另一方面，處于臨床II期的藥物一般有效性得到了驗(yàn)證，并購(gòu)代價(jià)相對(duì)較低，整體收益風(fēng)險(xiǎn)比較高。
NOTES:Recapcategorizestherapeuticassetdealsbythemostadvancedstageenteredbytheleadasset.Forexample,aprogramthathasfinishedPhase2butnotyetstartedPhase3iscategorizedasaPhase2asset.ChartexcludesdealswhereStageareawasunknownornotapplicable.

　　2、非上市公司為主要的并購(gòu)標(biāo)的
　　從并購(gòu)標(biāo)的公司的類(lèi)型看，圍繞非上市公司的交易在最近5年間交易更為活躍，增長(zhǎng)也非常明顯。其中，2013年到2015年的交易額更是直線飆升；圍繞上市公司的并購(gòu)無(wú)論數(shù)量還是金額，在過(guò)去的5年間表現(xiàn)平穩(wěn)。造成這一現(xiàn)象的原因，可能與非上市公司和上市公司的優(yōu)勢(shì)差異有關(guān)：非上市公司決策更為靈活，研發(fā)效率更高，但資金相對(duì)短缺。而上市公司資金雄厚，決策速度及研發(fā)效率卻相對(duì)較低。兩者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，更有利于項(xiàng)目的高效推進(jìn)。
　　近年來(lái)，MNC對(duì)外尋找項(xiàng)目是一個(gè)大趨勢(shì)，相比臨床階段的標(biāo)的，這些藥企更青睞處于Discovery階段的項(xiàng)目。這一點(diǎn)體現(xiàn)了大公司對(duì)新靶點(diǎn)、新技術(shù)的渴求以及更早的戰(zhàn)略布局策略。
　　以強(qiáng)生、羅氏、諾華、輝瑞等超級(jí)MNC為例，在不同階段的投資項(xiàng)目中，早期投資項(xiàng)目所占的比例最大，并且5年的投資呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；從疾病領(lǐng)域來(lái)看，早期投資的項(xiàng)目主要集中在腫瘤、自身免疫、精神神經(jīng)等領(lǐng)域，投資金額一般維持在3~7億美金；治療技術(shù)方面，新靶點(diǎn)、新治療技術(shù)等（如：?jiǎn)慰?、免疫治療、siRNA,mRNA等主導(dǎo)的基因治療）是早期投資項(xiàng)目的主要技術(shù)類(lèi)型。
　　整體來(lái)講，全球醫(yī)藥行業(yè)的交易和并購(gòu)在最近的5年間，主要以“許可類(lèi)”交易為主；兼并收購(gòu)作為不可或缺的交易類(lèi)型，雖然體量較“許可類(lèi)”小，但增長(zhǎng)率更勝一籌；腫瘤領(lǐng)域依舊是MNC關(guān)注的焦點(diǎn)；相比臨床階段的標(biāo)的，MNC更青睞處于Discovery階段的項(xiàng)目，體現(xiàn)了大型公司對(duì)新靶點(diǎn)及新技術(shù)的渴求以及未來(lái)投資的新趨勢(shì)。